Esta semana se confirmó que la Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) Cimentos ha sido la compradora acordada del negocio brasileño de cemento de Holcim, con un valor de transacción de US$1.030 millones. La transacción incluye cinco plantas de cemento integradas, cuatro plantas de molienda y 19 plantas de hormigón premezclado. En términos de capacidad de producción, se espera que CSN se convierta en el tercer mayor productor de cemento de Brasil, solo superado por Votorantim e InterCement. O, si cree en las descaradas afirmaciones de CSN sobre la capacidad ociosa de la competencia, ¡se encuentra en segundo lugar!
Figura 1: Mapa de la planta de cemento incluida en la adquisición de los activos brasileños de LafargeHolcim por parte de CSN Cimentos. Fuente: Sitio web de Relaciones con Inversores de CSN.
CSN comenzó originalmente con la producción de acero, y sigue siendo una parte importante de su negocio hasta el día de hoy. En 2020, reportó ingresos de 5.74 mil millones de dólares estadounidenses. Aproximadamente el 55% proviene del negocio del acero, el 42% del negocio minero, el 5% del negocio logístico y solo el 3% de su negocio de cemento. El desarrollo de CSN en la industria del cemento comenzó en 2009 cuando comenzó a moler escoria de alto horno y clínker en la planta Presidente Vargas en Volta Redonda, Río de Janeiro. Posteriormente, la compañía comenzó la producción de clínker en 2011 en su planta integrada Arcos en Minas Gerais. En los siguientes diez años, muchas cosas sucedieron, al menos públicamente, porque el país enfrentaba una recesión económica y las ventas nacionales de cemento cayeron a un punto bajo en 2017. A partir de alrededor de 2019, CSN Cimentos comenzó a discutir algunos nuevos proyectos de fábrica propuestos en otros lugares. Brasil, dependiendo del crecimiento del mercado y la oferta pública inicial (OPI) esperada. Estas incluyen fábricas en Ceará, Sergipe, Pará y Paraná, así como la expansión de las fábricas existentes hacia el sureste. Posteriormente, CSN Cimentos acordó la adquisición de Cimento Elizabeth por USD 220 millones en julio de 2021.
Cabe destacar que la adquisición de Holcim aún requiere la aprobación de la autoridad local de competencia. Por ejemplo, la fábrica de Cimento Elizabeth y la fábrica de Holcim en Caaporã se ubican en el estado de Paraíba, a unos 30 kilómetros de distancia. De aprobarse, CSN Cimentos adquirirá dos de las cuatro plantas integradas del estado, mientras que las otras dos estarán operadas por Votorantim e InterCement. CSN también se prepara para adquirir cuatro fábricas integradas en Minas Gerais de Holcim para aumentar la que posee actualmente. Sin embargo, debido al gran número de plantas en el estado, esto no parece recibir mucha atención.
Holcim dejó claro que la desinversión en Brasil forma parte de su estrategia para centrarse en soluciones de construcción sostenible. Tras completar la adquisición de Firestone a principios de 2021, los fondos se destinarán a sus negocios de soluciones y productos. También ha declarado su intención de centrarse en mercados clave con perspectivas a largo plazo. En este caso, el desarrollo diversificado del cemento por parte de grandes fabricantes de acero como CSN contrasta marcadamente. Ambas industrias tienen altas emisiones de dióxido de carbono, por lo que CSN difícilmente se mantendrá al margen de las industrias con alto consumo de carbono. Sin embargo, al utilizar escoria en la producción de cemento, ambas generan sinergias operativas, económicas y de sostenibilidad. Esto llevó a CSN Cimentos a asociarse con Votorantim (Brasil) y JSW Cement (India), que también producen cemento. Independientemente de lo que ocurra en la 26.ª Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (COP26) en noviembre de 2021, parece improbable que la demanda mundial de acero o cemento disminuya significativamente. CSN Cimentos reanudará ahora su IPO de acciones para recaudar fondos para la adquisición de Holcim.
Las adquisiciones son cuestión de tiempo. La transacción de CSN Cimentos-Holcim sigue a la adquisición de CRH Brasil por parte de la empresa conjunta Companhia Nacional de Cimento (CNC) de Buzzi Unicem a principios de 2021. Como se mencionó anteriormente, el mercado brasileño del cemento ha tenido un buen desempeño desde que comenzó a recuperarse en 2018. En comparación con otros países, debido a las débiles medidas de confinamiento, la pandemia de coronavirus apenas ha frenado esta situación. Según los últimos datos de la Sociedad Nacional de la Industria del Cemento (SNIC) de agosto de 2021, el crecimiento actual de las ventas podría estar debilitándose gradualmente. Desde mediados de 2019, el total anual acumulado mensual ha ido en aumento, pero comenzó a desacelerarse en mayo de 2021. Según los datos de lo que va de año, las ventas en 2021 aumentarán, pero después, ¿quién sabe? Un documento del Día del Inversor de CSN, publicado en diciembre de 2020, predice que, como se esperaba, basándose en el crecimiento económico general previsto, el consumo de cemento en Brasil crecerá de forma sostenida hasta al menos 2025. Sin embargo, la preocupación por la inflación, el aumento de precios y la incertidumbre política antes de las próximas elecciones generales a finales de 2022 podrían perjudicar esta situación. Por ejemplo, InterCement canceló su propuesta de salida a bolsa en julio de 2021 debido a las bajas valoraciones derivadas de la incertidumbre de los inversores. CSN Cimentos podría encontrarse con problemas similares en su salida a bolsa prevista o enfrentarse a un apalancamiento excesivo al invertir en LafargeHolcim Brasil. En cualquier caso, CSN decidió arriesgarse en su camino hacia convertirse en el tercer mayor productor de cemento de Brasil.
Hora de publicación: 22 de septiembre de 2021